罗杰斯：今年如卖出中国股票就犯了巨大错误
曾对中国股市2004年走势作出准确预测，与金融大鳄索罗斯共同创立了全球闻名的量子基金的国际投资大师吉姆·罗杰斯，上周六在“2008年招商银行(600036)第2届理财教育公益行”启动仪式暨首场报告会上表示，他已经于今年三月份开始重新购买中国公司股票，而促使他买入的原因，是当时A股市场的大幅下跌已经在投资者当中造成了一定恐慌。他还强调：“在2008年卖出中国股票，就像在1908年卖出美国的股票一样，1908年如果卖出美国股票就犯了一个巨大的错误。”
他是在停了好几个月以后又重新购买中国股票的。罗杰斯说：“一周能下降5%，甚至一天能下降5%，造成了恐慌，不但在中国，在其他地方，也都意味着会走到底线，因此，我小量地进了中国股票。是不是到了底线，我并不知道，但这种恐慌让我觉得是接近底线了。”而且，“我相信在2008年卖出中国的股票也是一个巨大的错误，因此我继续持有，我最近又加仓……”。他是在1999年开始购买中国股票，一直没卖出，他希望自己的年幼女儿能够接手这些中国股票。
罗杰斯提倡长期持有A股，以分享中国经济增长的成果。罗杰斯强调，他不是一个好的短线投资者，因此不理会短期的价格波动。“如果你觉得我在鼓励投资，我不卖出中国股票，是因为我认为中国有伟大的未来，将会成为下一个世界最伟大的国家。这才是为什么我不卖中国股票的原因。”
在具体选股方面，罗杰斯认为，中国对美国出口的行业将受次贷危机的拖累，但仍然有许多行业不受影响，包括旅游、教育、农业、航空、有色和水处理等，伴随中国经济的持续增长，这些行业将拥有很好的前景。他说：“我最近主要是购买旅游行业的股票，而且也购买了教育股票，我认为教育在中国将继续成为一个非常重要的产业。还有航空、旅行的股票我都购买了。”
在他看来，卖掉中石油犯了巨大错误，巴菲特把中国的石油股票卖掉也是犯了一个巨大的错误。罗杰斯认为全球石油价格会继续上涨，因此，石油股票应该继续持有，“我不会把这只股票扔掉，你要知道原油价格还会继续上涨”。
与对中国股票和中国经济的强烈看好相反，罗杰斯极端不看好美元走势。虽然作为美国公民，罗杰斯还是在会上称，美元实在是一个很糟糕的货币。“美元可能会出现一年反弹，但不知道是在什么时候。”他表示，一旦出现反弹还是要把自己手中所有的美元都抛售。“一年之后希望手里不再持有美元，如果你们持有美元的话还是要把它出售。”罗杰斯说。
对于人民币升值，他认为或许人民币兑美元可能会变成2:1，“几年以前是8:1，现在是7:1，如果变成2:1，我也不会惊讶，并不是今年会发生，不会是密集发生的。不要卖人民币，因为人民币还会涨得非常非常高，在未来20年。”他说。
他是在停了好几个月以后又重新购买中国股票的。罗杰斯说：“一周能下降5%，甚至一天能下降5%，造成了恐慌，不但在中国，在其他地方，也都意味着会走到底线，因此，我小量地进了中国股票。是不是到了底线，我并不知道，但这种恐慌让我觉得是接近底线了。”而且，“我相信在2008年卖出中国的股票也是一个巨大的错误，因此我继续持有，我最近又加仓……”。他是在1999年开始购买中国股票，一直没卖出，他希望自己的年幼女儿能够接手这些中国股票。
罗杰斯提倡长期持有A股，以分享中国经济增长的成果。罗杰斯强调，他不是一个好的短线投资者，因此不理会短期的价格波动。“如果你觉得我在鼓励投资，我不卖出中国股票，是因为我认为中国有伟大的未来，将会成为下一个世界最伟大的国家。这才是为什么我不卖中国股票的原因。”
在具体选股方面，罗杰斯认为，中国对美国出口的行业将受次贷危机的拖累，但仍然有许多行业不受影响，包括旅游、教育、农业、航空、有色和水处理等，伴随中国经济的持续增长，这些行业将拥有很好的前景。他说：“我最近主要是购买旅游行业的股票，而且也购买了教育股票，我认为教育在中国将继续成为一个非常重要的产业。还有航空、旅行的股票我都购买了。”
在他看来，卖掉中石油犯了巨大错误，巴菲特把中国的石油股票卖掉也是犯了一个巨大的错误。罗杰斯认为全球石油价格会继续上涨，因此，石油股票应该继续持有，“我不会把这只股票扔掉，你要知道原油价格还会继续上涨”。
与对中国股票和中国经济的强烈看好相反，罗杰斯极端不看好美元走势。虽然作为美国公民，罗杰斯还是在会上称，美元实在是一个很糟糕的货币。“美元可能会出现一年反弹，但不知道是在什么时候。”他表示，一旦出现反弹还是要把自己手中所有的美元都抛售。“一年之后希望手里不再持有美元，如果你们持有美元的话还是要把它出售。”罗杰斯说。
对于人民币升值，他认为或许人民币兑美元可能会变成2:1，“几年以前是8:1，现在是7:1，如果变成2:1，我也不会惊讶，并不是今年会发生，不会是密集发生的。不要卖人民币，因为人民币还会涨得非常非常高，在未来20年。”他说。
罗杰斯三月加仓A股 认为中国经济将持续发展
陈洁 刘星良 北京
商报
“1908年卖出美国股票是错误的，2008年卖出中国股票也是错误的。在今年3月份，我加仓了中国股票。”在上周六招商银行“理财教育公益行”的开幕式现场，投资大鳄罗杰斯在回答投资者提问时表示。
罗杰斯表示，他注意到中国股票自1月份以来大幅度下降，造成市场恐慌，这在一定程度上意味着股市接近底线。“我是一个糟糕的短期投资者，我无法判断中国股市何时会触底，但是市场的恐慌让我认为暂时到达底线。”
对于今后的股市下跌，罗杰斯表示他并不在乎。“我没有在意3月份之后股市小小的下降，我是一个长期的投资者，应该看几年和几十年的时间。我认为中国经济将持续发展，所以自1999年以来我一直在买入中国股票，一点也没有卖出。”
旅游和教育板块是罗杰斯此次加仓的中国股票。“中国有十几亿人，我认为旅游将在未来10年甚至20年非常繁荣。而教育也在逐渐成为中国一个重要的产业。”罗杰斯称。
此外，罗杰斯表示他也拥有水治理、农业、航空板块的股票。“次级债会影响一些中国企业，但是这些企业不受影响。”
除发表对中国股票的看法外，作为招行理财教育公益行活动首场演讲嘉宾，罗杰斯在演讲中继续大力推荐商品期货，尤其是石油期货。“中国人均石油消耗量不足美国1/10，印度的石油消耗量不足美国1/30，如果中国和印度人均消耗翻番，油价将会上升到什么程度呢？”
在罗杰斯本次演讲完成之后，招商银行表示将继续邀请包括罗杰斯在内的著名经济学家和分析师，在全国45座城市举办1000场以上的理财讲座。
罗杰斯三月加仓A股 认为中国经济将持续发展
陈洁 刘星良 北京商报
“1908年卖出美国股票是错误的，2008年卖出中国股票也是错误的。在今年3月份，我加仓了中国股票。”在上周六招商银行“理财教育公益行”的开幕式现场，投资大鳄罗杰斯在回答投资者提问时表示。
罗杰斯表示，他注意到中国股票自1月份以来大幅度下降，造成市场恐慌，这在一定程度上意味着股市接近底线。“我是一个糟糕的短期投资者，我无法判断中国股市何时会触底，但是市场的恐慌让我认为暂时到达底线。”
对于今后的股市下跌，罗杰斯表示他并不在乎。“我没有在意3月份之后股市小小的下降，我是一个长期的投资者，应该看几年和几十年的时间。我认为中国经济将持续发展，所以自1999年以来我一直在买入中国股票，一点也没有卖出。”
旅游和教育板块是罗杰斯此次加仓的中国股票。“中国有十几亿人，我认为旅游将在未来10年甚至20年非常繁荣。而教育也在逐渐成为中国一个重要的产业。”罗杰斯称。
此外，罗杰斯表示他也拥有水治理、农业、航空板块的股票。“次级债会影响一些中国企业，但是这些企业不受影响。”
除发表对中国股票的看法外，作为招行理财教育公益行活动首场演讲嘉宾，罗杰斯在演讲中继续大力推荐商品期货，尤其是石油期货。“中国人均石油消耗量不足美国1/10，印度的石油消耗量不足美国1/30，如果中国和印度人均消耗翻番，油价将会上升到什么程度呢？”
在罗杰斯本次演讲完成之后，招商银行表示将继续邀请包括罗杰斯在内的著名经济学家和分析师，在全国45座城市举办1000场以上的理财讲座。
两只偏股型新基获批 王亚伟将执掌华夏新基金
王文清 上海证券报
在政策利好连续推出，市场信心趋于稳定之际，上周五监管部门再次批出两只偏股型新基金：华夏策略精选基金和南方优选价值基金，其中华夏策略精选基金的基金经理将由广受市场关注的华夏大盘精选基金经理王亚伟担任。市场人士分析，这将有利于改善此前新基金发行不利的局面，从而进一步提振市场信心。
华夏基金旗下的新基金——华夏策略精选灵活配置混合型基金上周五已经获得中国证监会批复，将于近期在全国发售。华夏策略精选基金为开放式混合型基金，股票、债券等资产灵活配置，该基金拟由王亚伟担任基金经理。截至2008年3月底，华夏基金管理基金规模达2280亿元，是国内管理基金资产规模最大的基金管理公司。
上周五另一家行业龙头基金公司——南方基金公司今年第二只股票型基金产品南方优选价值基金的发行申请也正式获得证监会批准。基金经理由南方绩优成长基金经理谈建强担任。
市场人士分析，与前期中小规模基金公司新基金扎堆推出不同，近期博时、嘉实、易方达等业绩较为领先的大型龙头基金公司股票方向基金纷纷获得批准发行，而此次华夏和南方股票型新基金的获批更进一步提升了新基金发行的力度。特别是广受市场关注的华夏基金王牌基金经理王亚伟再次出手，被批准担任新基金经理，这将有利于在一定程度上改善股票方向新基金发行人气冷淡的局面。由王亚伟担任基金经理的华夏大精选基金2007年以226.24%的净值增长率排名全市场第一，该基金去年年初以来长期封闭申购，积累了较大的购买意愿。
宏达股份祸乱：附体48.96%的68只基金在哭泣
李晔斌 理财周报
市值每天蒸发30亿，基金成牛市停牌制度最大受害者
曾被誉为“停盘上瘾”的宏达股份(600331)于4月21日复牌，预期中的连续跌停牵动众多基金命运。
宏达股份因为资产重组事宜，去年9月27日从80.2元高位上开始停牌，当时上证指数5409点。而3000点上的宏达股份该值多少钱？
市场言论纷纷认为其复牌后股价至少跌去一半，更有券商分析师认为其增发后合理股价应该在34.2元。照此计算，68只基金109亿元的持有市值总损失可能将超过68亿元，史无前例。
基金对重组先知先觉？
68只基金三季度疯狂买入
据Wind资讯统计数据显示，截至2007年12月31日，有多达68只基金扎堆宏达股份，基金增仓幅度较之前一季度猛增82.16%，持股数共计1.36亿股，占流通A股的比例达48.96%。各只基金持有比例则从0.001%到5.71%不等。
三季度大量买入宏达股份的基金不在少数，截至2007年二季度末基金累计持有该股的流通股比例仅为29.91%，宏达股份停盘前两个月股价只有40多元，但到9月底，持股比例达48.96%，在众多基金的合力推动下股价也超过80元，似乎基金对于将要公布的资产收购事项先知先觉。
翻开宏达股份历史，该公司向来有“先知先觉”习惯，2006年2月23日至3月31日，宏达股份2名高管和1名董事陆续买入公司股票共计13.5323万股(此前从未购入)。随后宏达股份股价出现飙升，短短21个交易日，由10.56元涨至21.7元，涨幅高达105.5%。
2006年6月14日，宏达股份又有1名高管开始买入该股，此后20个交易日，宏达股份股价上涨44.8%。
但显然计划赶不上变化，基金这次吃了哑巴亏。
基金损失创史上最高纪录
2008年4月21日，已经差不多消失在人们视野中的宏达股份发布公告称，为进一步提高公司的盈利能力、核心竞争力和可持续发展能力，并增强对核心子公司云南金鼎锌业有限公司（以下简称“金鼎锌业”）的控制力，公司拟向四川宏达（集团）有限公司（以下简称“宏达集团”）发行不超过3，000万股（含3，000万股）人民币普通股（A股）（最终依据评估值确定），用于收购其持有的金鼎锌业9%股权。最终发行股数由股东大会授权董事会在此范围内确定。
公司的这一方案低于预期目标。早前公司计划的是向宏达集团、云南兰坪县国资委、云南冶金集团、云南铜业(000878)（集团）公司等五个特定对象增发的，计划将收购金鼎锌业49%的股权。现在的方案与原计划差距很大。收购金鼎锌业9%股权之后，公司对金鼎锌业的持股比例提高到60%，继续控股金鼎锌业。不过这一方案大大低于预期目标，公司欲做大做强金鼎锌业，原先计划将剩余的49%的股权收于馕中，现在只获得9%的股权，预期计划没能实现。
虽然距离9月27日仅过去7个月不到的时间，但大盘已经发生了翻天覆地的大变化，上证指数调整幅度近50%，个股普遍调整幅度超过了50%。有色金属公司由于受到国外次级债危机影响，以及金属价格出现了较大波动，跌幅大多在60%以上，不少个股跌幅超过了2/3。
好戏开始上演。
4月21日10：30分，宏达股份终于复盘，恢复交易的宏达股份不出意外地被封在了跌停板上，全天只成交了23笔，全天成交金额仅306.76万元，跌停板上更是有1亿股的封单等待卖出。单日68只基金累计市值损失超过11亿。
此后数日，宏达股份仍然开盘即死死地封在了跌停板上，安信证券首席行业分析师衡昆分析，公司股票停牌前80.2元的股价已存在一定高估，其增发后合理股价应为34.2元。
如果此价位被市场接受，109亿元的基金持有市值总的损失可能将超过68亿元。
其中，易方达旗下8只基金持股超2900万股，照此计算损失可能超过10亿元。
在一只股票上，基金公司的损失超过60亿元，这在我国证券史上是史无前例的。
基金成制度受害者？
70亿的损失基金公司自然不会自掏腰包，一切有基民买单。回到2007年9月，这么多基金豪赌宏达股份的资产收购事项是否恰当？
“基金投资宏达股份损失的原因在于宏达股份过长时间的停牌且停牌期间股市大幅度下跌所致，无法预测也无法回避的系统性风险。”广发基金持股宏达股份，公司相关人士在接受记者采访时说。由于宏达股份的停牌时间超出了所有人包括宏达公司自身的想象，如果说金属和非金属行业是周期性行业，那么在这轮调整中，投资者理应可以减持，但是长时间的停牌使基金失去了回避系统性风险的可能。
虽然个股的市值可能损失50%甚至更多，但广发基金认为，由于旗下基金分散投资于该股票，单只基金持有宏达股份的数额并不大，实际给旗下每只基金净值造成的损失应该在1~2分钱之间，这只相当于开放式基金一个买卖来回的成本费用。因此基金持有人不需要太多恐慌，也完全不用因此去选择赎回。
“研究员当初传递给我们的讯息并没有错，谁知道宏达股份停牌筹备近4个月后，驰宏锌锗(600497)会往里面插一脚？”记者找到一位持有该基金的基金经理，他并不认为当初买入该股有什么错，“当然，更没有想到的是大盘会跌得那么凶。”
另有基金公司人士认为自己作为市场参与者，本身就是相关停盘制度的受害者。其向记者透露交易所已开始注意到该制度的不合理性。
他介绍上海证券交易所与香港大福证券集团联合课题组曾于2008年初推出课题报告《沪港上市公司信息披露制度的比较与分析》，就是为了解决内地证券市场上市公司例行停牌过多、停牌时间过长的问题。
该报告建议沪深交易所取消部分停牌，参照香港市场的做法，设立不需停牌的“公告登载时段”和“登载媒体”，提高停牌警示性和市场效率。
证监会：新股发行方式将进一步完善
王宏斌 上海证券报
证监会发行部相关负责人透露，监管部门正采取综合措施完善发行制度：一是积极推进网下发行电子化系统的建设，缓解网下申购资金跨行对银行流动性的影响；二是探讨在现行发行方式基本框架下，研究提高小额资金中签率的妥善方案。
证监会发行部相关负责人日前在出席第三届中博会“资本市场发展与中部地区崛起高层论坛”时表示，将进一步深化发行制度改革，尤其是要完善新股发行方式，努力缩小一、二级市场价差，研究措施提高中小投资者中签率。
前期，由于新股发行价格与上市交易价格存在较大价差，吸引了追逐无风险收益的巨额资金囤积一级市场“打新”，并在申购日向监管银行大量转移资金，个别新股还出现了上市首日暴涨其后又持续下跌的情况。为此，有市场人士建议要进一步改进新股发行方式。
该负责人说，新股发行方式是衡量市场化程度的重要指标，也是体现市场公平的核心环节。近年来，相关部门推出了以市场化为导向的询价制度，采用国际通行的由机构投资者累计投标的方式确定发行价格，基本解决了一级市场公开公平公正的问题。而要解决目前问题的根本之策是要采取措施逐步缩小一、二级市场的价差。
他透露，监管部门正采取综合措施不断加以完善：一是积极推进网下发行电子化系统的建设，缓解网下申购资金跨行对银行流动性的影响。目前新股发行电子化平台已顺利建成，运行非常成功，今后要进一步拓展其功能，新股询价及网下发行要全部通过电子化平台进行；二是探讨在现行发行方式基本框架下，研究提高小额资金中签率的妥善方案，包括通过对机构帐户进行申购数量限制等措施，适度降低机构投资者中签率。
在论述深化发行制度改革时，该负责人还表示，要强化中介机构尤其是保荐机构的作用，以便从源头上把好上市公司入门关。最关键的两个环节一是要加强对保荐代表人的管理，使之树立责任意识；二是加强保荐机构的内部控制。为此，监管部门将尽快出台《证券发行上市保荐管理制度》等相关文件。
另外，还要大力推进公司债券发行。该负责人说，与其他品种相比，监管部门对公司债采取了更市场化的措施，比如不再强制要求担保，募集资金用途不再与投资项目强行挂钩，发行价格市场化，允许一次核准、分次发行等。下一步还将进一步采取措施：一是简化审核程序，力争做到从申请到核准不超过6个星期；二是交易所市场将提高服务质量，降低收费；三是大力发展债券基金等机构投资者；四是促进保险公司、商业银行更积极地投资公司债，在壮大交易所债券市场的基础上，实现与银行间市场的互联互通。
相关新闻：
提高散户中签率证监会酝酿新股申购变革
4月26日，证监会发行部副主任王林关于证监会正积极研究提高小额资金新股申购中签率的方案，引发了市场对新一轮“新股申购制度变革”的期盼。据悉，王林在该次讲话中表示，证监会将探讨在现行发行方式的基本框架下，通过对申购新股的机构账户设定数量限制或者将部分发行股票向中小投资者账户另行配置方式，适度降低机构中签率，提高中小投资者的中签率。
有知情人士认为，此前市场认为最可能的变革方式是 “取消网下配售”，而从证监会此次表态看，将机构和中小投资者的配售比例区分开以保障中小投资者的利益成为变革的主要方式。
资深财经评论人士皮海洲表示：“取消网下配售是比较好的方式，如果是区分机构和中小投资者比例，则要注意网上配售身份的划定——多少金额才算是中小投资者，以及明确配售的比例大小。”
英大证券研究所所长李大霄也表示，将机构和中小投资者区分开来设置一定比例配售，是比较具有操作性的方法，可以提高中小投资者的中签率。不过，李大霄并不赞同取消网下配售，“当市场不好的时候，或者如此前中国太保出现破发情况，机构投资者会承接筹码，有助于IPO的顺利进行。”
据悉，目前市场二级市场打新资金仍在3万亿左右，仅4月25日上市的N紫金（601899，SH）冻结资金就有2.3万亿。二级市场的震荡并没有导致一级市场热情退烧。证监会方面也表示，出现大量资金申购新股的根本原因，是新股发行价格与上市价格价差过大，导致申购新股出现无风险收益。解决问题的根本之策，是采取措施，逐步缩小一、二级市场的价差。
不过，东方证券研究所所长梁宇峰表示，制度的变革难以治本：“利益驱动是市场打新资金居高不下的根本原因，如果采用缩小价差的方式提高发行价，那么在二级市场很可能出现中石油第二，股民仍将承受压力。”(每日经济新闻)
大资金来去如风:在五板块态度犹豫独捧股曝光
徐崭 理财周报
基金已不再是个安静的价值投资者，随处可见其“躁动”的、“短线”的操作手法，在板块的进出上表现得淋漓尽致。
4月以来，基金狠狠做空银行、运输物流等板块，而将一部分资金放在了煤炭及炼焦板块取暖。而随即可清晰发现，基金并没有这么乖巧，没有买或者卖那么单向度。基金在石油化工板块上来去如风，10天工夫变一副模样：先抛弃后留恋。在与地产股的关系上，基金选择性地抛弃，选择性地留恋，无奈地产近期颓势已成，基金无奈离开。
4月做空的股票，在一季度也大多被做空。但是板块轮动依然隐现，上述石油化工板块即为一例。
“石化双雄”来去如风
●4月前18日净卖出7.5亿元，接连5日买入总计8亿
来去如风，讲的就是基金在石油化工板块上的手法。4月初，基金坚决做空，沿袭了一季度69亿元净卖出的风格。也就隔了10天的功夫，基金开始回首凝视石油化工，并开始积极做多。
指南针显示，截至4月18日，基金4月份在石油化工板块上净卖出7.5亿元。但在近5日，形势急剧变化。基金净买入石油化工近8亿元。
峰回路转的主因是：基金从超卖“石化双雄”中国石化(600028)、中国石油(601857)，到净买入这两只权重显赫的股票。月初，基金净卖出中国石化约6.5亿元，卖出中国石油约13.8亿元。而近5日，基金净买入中国石化4.7亿元，中国石油0.24亿元。
需要注意的是，中国石油的股价一路阴跌，破发已成历史事实，0.24亿元的净买入似乎没有占到多少便宜，还赔了兵。可能的解释是：谨慎是基金对待中国石油的态度，0.24亿元的净买入应该是试探性的或者是战略性建仓。
煤炭：4月净买入20亿
●中国神华(601088)、中煤能源(601898)成避风港
基金4月最喜欢的是煤炭及炼焦板块，从一季度开始，该板块一直处于净买入第一名的位置。
截至4月18日，4月份该板块基金净买入接近20亿元。其中，最受热捧的个股当属中国神华和中煤能源等个股。在中国神华一股上，基金在4月份腾出了接近15亿元的近买入。中煤能源则为1.6亿元左右，但是在近5日，净买入出现爆发式增长，达至5.6亿元。
中国神华4月极强的抗跌性证明基金的积极态度是正确的。4月1日至4月22日，中国神华区间涨幅达5%。同期，上证指数下跌12%之多。中国神华无疑成了不少基金的避风港。中煤能源的表现与中国神华相似，4月走势稳健，同期股价上涨近3%。
4月卖出三大板块：
银行、地产、物流运输
●银行：4月前20日卖出90多亿
卖出前5家：民生银行(600016)、浦发银行(600000)、招商银行(600036)、交通银行(601328)、华夏银行(600015)。
4月，对于银行板块来说很残酷。
根据指南针软件统计，截至4月18日，基金在银行板块上净卖出92.3亿元，同期沪市A股基金净卖出约400亿元，银行为净卖出重灾区，占去了1/4的额度。相比一季度接近200亿元的净卖出，4月以来的净卖出可谓火上加油。
板块之中，4月以来面临最大抛压的是民生银行、浦发银行、招商银行、交通银行、华夏银行5家，净卖出额分别为36亿、34亿、25亿、14亿、9亿。维持净买入的为兴业银行(601166)、建设银行(601939)、北京银行(601169)少数几家。可惜好景不长，近5日，在兴业银行和北京银行上，基金改变了“主意”，变为净卖出。
观察银行板块4月以来的K线走势，发现基金卖出“无罪”。4月1日，银行板块的获利盘仅5.42%。接下来连续三日的上涨使得获利盘在4月7日达到了本月的高峰，18.53%。4月接下来的日子，银行板块跌跌不休。至4月22日，获利盘仅剩0.57%。整个银行板块的指数也从4月初高峰期时的近8200点，回落至7000点左右。
极有可能，基金在4月初银行板块冲高那阵迅速出货，净卖出集中在月初可为佐证。基金做空是有动力的：4月的这轮逃亡中，基金做空创造了“差价”，筹码越见便宜。
以4月份板块中净卖出额最高的民生银行为例，4月1日至4月22日，区间跌幅高达33.5%，最高价与最低价之间有5元左右的落差。假设基金们在最高位抛售，那5元的差价尽收眼底，既保存了实力也为适时捡便宜的筹码腾挪出了空间。
●地产：4月净卖出25亿，一季度卖出70亿
房地产开发板块是被基金抛弃的重要板块。截至4月18日，基金4月份在这一板块上的净卖出额约25亿元。在一季度，这一板块已经净卖出了近70亿元。
大地产上市公司提供的筹码成为了基金极力卖出的对象。其中，保利地产(600048)、金地集团(600383)分别被基金净卖出12.9亿元、7.1亿元，居于4月地产净卖出榜前二。而规模稍小的区域地产龙头得到了青睐。基金4月净买入华发股份(600325)约4.5亿元，居于地产净买入榜首席。同样受到基金关注的有栖霞建设(600533)、新黄浦(600638)，分别有0.4亿、0.1亿的净买入。较华发股份，基金在这两只股票上的试探意味浓重。
但需要注意到的是，近5日，基金在房地产开发板块上已经出现全局性的净卖出。硕果仅存的净买入在华发股份上，但是净买入额已经缩减为0.5亿元。从股价上来观察，不论诸如保利地产这样的大地产商还是基金选择净买入的华发股份这样的小地产商，截至4月22日，4月以来的跌幅都接近40%。如此一来，基金净买入华发股份就显得有点吊诡，所幸净买入在减少。
●运输物流：一季度净卖出163亿
运输物流板块在一季度遭受了巨大的抛压，基金净卖出额为163亿元。屋漏偏逢连夜雨，该板块在4月基金净卖出中也是名列前茅，本月其“属下”个股几乎没有受到净买入礼遇。
截至4月18日，基金本月在该板块上有59.4亿元的净卖出。板块中20只个股，仅中远航运(600428)、宁波海运(600798)出现了1.4亿元、0.35亿元的净买入，其余全军覆没，全部为净卖出。航空股、航运股、铁路股纷纷遭受重创。
受挫最深的为南方航空(600029)、中国国航(601111)、大秦铁路(601006)、上海航空(600591)、中国远洋(601919)等多只个股。其中南方航空、中国国航的基金净卖出分别为29亿元、15亿元。虽然至近5日，净卖出额有所收敛，但是仍然维持在21亿、13亿的高位。
暴跌暴涨对股市有害无益 反弹路不会一马平川
王健杰 北京商报
限制大小非解禁与降低印花税率，两大政策性利好使得上周A股市场再现了久违的繁荣景像。上周四，调低印花税率实行首日，沪深股市涨幅均达9.3%以上，若不算上ST类股票5%的涨跌限制影响，大盘几乎可以认作是涨停收盘。上周A股市场井喷现象的反响之烈与规模之大应该说既在情理之中又在意料之外。
千万股民日思夜盼的印花税终于降了，确实对于弱势震荡已久的市场是一个相当大的利好，但是从另一方面来说，难道投资者半年来不断被打击的信心仅仅因为印花税率的下调而一下子又恢复了吗？
从当天盘中可以看出，印花税的消息一出，所有板块都现巨量成交。特别是前期超跌板块，如券商、有色金属股等都现频频的大额交易，连续3个涨停板个股也不在少数。但是，市场较为担心的是这种因情绪爆发所导致的超跌股反弹能走多远。上周五尾盘时，众多大幅反弹的超跌股出现大幅回落，这不得不让投资者对超跌股行情提起警惕。
从以往的经验来看，大盘因政策利好出现大涨反弹，最先启动的往往是超跌题材股，但延续上涨的持续性普遍不强。在经历连续普涨后，个股一般会出现大幅度的分化。众所周知，上市公司业绩才是根本，印花税并不能改变本质。此时还是应把目光集中到预增板块之中。后市热点可能将由超跌股行情逐渐蔓延甚至转移至二三线绩优股之上。当然，超跌的蓝筹品种仍然值得重点关注。
世基投资表示，目前市场虽然还算稳定，但却出现一些不协调的现象。市场应该清楚，非理性的暴跌，不仅挫伤市场投资者的信心，而且也容易对宏观经济运行造成负面影响。但是非理性的暴涨的破坏力也不小。过分透支性上涨是过早结束反弹行情的毒药。像上周五盘中的新股N紫金再度出现了非理性的买盘，开盘从9.98元一度上涨至22元。涨幅超过100%，该股的市盈率水平也因此一度超过100倍。这对于一个新上市的大盘股，和目前市场平均30余倍的市盈率水平而言无疑是太高了。这样的走势不仅未带给市场多少帮助，反而在高位上套牢大量的散户投资者而成为市场稳定的最大破坏者。最令人担忧的是，紫金矿业(601899)的非理性炒作会否因此而变成第二个中国石油(601857)。
此外，有业内人士表示，印花税率降低之后，意味着投资者渴盼已久的一个重大利好因素兑现了。但是，这并不意味着盲目进行投资就能取得良好收益。规范大小非减持、打击内幕交易、印花税率降低，意味着政府正在努力打造一个适合价值投资者生存和发展的市场，投资者应该逐步放弃投机的心态而以价值判断指导自己的投资行为。也就是说，投资者更应该以平常心看待印花税率的调整，而不应单纯地将它看成是一棵救命稻草。这容易误解政府降低印花税率的本义。
两市连续3天的涨幅已经达到18%，进入前期密集成交区，出于市场的报复性上涨，两市出现了普涨走势。普涨之后，必定面临板块和个股的分化。虽说目前股指仍处较佳投资价值区域，但投资者也不宜对短线走势过于乐观，对短期升幅已大的个股不宜再行追涨。股指的回升并非一马平川，行情于绝望中产生，也只能在犹豫中发展。暴跌后的暴涨对后市的发展有害无益，情绪化操作也往往是投资中的大忌。
对于后市而言，大盘本周仍受许多不利因素骚扰。工商银行(601398)A股战略投资者获配股票的50%即28.8461亿股将于今日起上市流通，这对市场资金面可能产生较大影响。今明两日，中国石化(600028)、中国石油将分别公布一季报业绩。由于国际与国内油价的倒挂严重，预料“两油”的季报不会太好，这可能会拖累大盘走势。不过，从目前投资者热情来看，后市短期内仍可能会继续震荡反弹。
印花税下调最后一刻 17亿资金哄抢5大蓝筹H股
张伟湘 理财周报
就在内地投资者对降低印花税充满期待的时候，港股市场上的大资金已经提前布局，静候当天夜里这一特大利好的出台。第二天，他们毫无悬念地赚了个盆满钵满。
4月23日晚间，中国财政部和国税总局宣布，4月24日起将证券交易印花税从0.3%下调至0.1%，4月24日，上证综指和深证成指均录得接近10%的凌厉涨幅。众多个股开市后迅速涨停。
然而，耐人寻味的是，就在4月23日当天香港市场收市的最后一分钟，中国石油(601857)、中国电信、中国移动和中国石化(600028)都出现了当天数一数二的大型买盘。而据记者统计，这些最后一刻抢入市场的买盘，第二天的获利至少达4%。而在美国、新加坡、英国等外围市场，H股的ADR（美国存托凭证）均亮出巨大升幅，其中，美国纽约银行的中国ADR指数还一度上涨4.9%，最高达511.47。几乎相当于当天美国道琼斯指数涨幅的15倍，也相当于英国伦敦富时100指数涨幅的6倍。是日，上述两种指数仅上涨42.99点和48.9点，涨幅分别为0.33%和0.8%。
五大蓝筹最后一刻现大买盘
据香港联交所消息披露，4月23日下午3：59，中国石油（00857.HK）出现58.2万股的大手买盘，成交价约11.3港元，涉资约658万港元。而中国移动（00941.HK）也出现10万股的大型买盘，成交价达134.9港元，涉资1349万港元。据分析，当天收市前被外资火速抢入的H股大蓝筹基本集中在石油和通讯两大板块，尽管从第二天的实际涨幅观察，升势最猛的是电力板块，但是，当天外资集中买入的都是流通性较好、市值较高的蓝筹，第二天涨幅较大的大唐发电(601991)（00991.HK）和华电国际(600027)（01071.HK）4月23日买入量并不大。
中国电信最后一刻的买盘更加巨大，约为100万股，成交价5.29港元，中国石化（00386.HK）的大买盘也有96.4万股，成交价约8.15港元。上述个股4月23日的成交量也明显放大，其中，中国石油达57.62亿港元，中国移动达46.65亿港元，中国石化达19.86亿港元，市值在四者中较小的中国电信成交量也有7.9亿港元。
其他行业中唯一的例外是中国银行(601988)（03988.HK），收市前的最后一刻出现120万股的大手买盘，成交价约3.84港元，但从第二天的市场表现看，这一笔买入几乎没有获利。但是，中国银行的市场活跃度也显著上升，当天成交约14.18亿港元。
外围市场ADR剑指H股
实际上，早在4月中旬，包括美国、新加坡、英国在内的外围市场上，众多ADR和ETF（指数型基金）产品已将H股纳入重仓下注的范畴。不论当地股市如何波动，H股的ADR几乎都能与香港市场保持平行，以青岛啤酒(600600)（00168.HK）为例，其H股4月22日收报19.9港元，当天美国的ADR 也报19.88港元，波动仅0.02港元。美国ADR的价格几乎就是香港市场收市时的翻版。此外，波动较大的上海石化（00338.HK）ADR约3.06港元，港股收市为3.12港元，江西铜业(600362)（00358.HK）ADR报17.63港元，港股收市为17.9港元。东方航空(600115)（00670.HK）ADR报3.06港元，港股收市报3.12港元。
而在4月23日晚间，财政部发布调低印花税消息时，正值美国股市开市。不仅众多H股的ADR急剧上扬，震波所及，甚至还带动了在美国上市的中国概念股。其中，百度ADR升0.8%， 报352.69美元，折每股3.52美元，分众传媒ADR升3.7%， 报35.42美元，金融界ADR升8.9%， 报16.11美元。但是，这些升幅与在香港上市的H股大蓝筹的ADR相比，简直不值一提。中铝的ADR开市场后仅两个小时，就升逾10%，最高报43.17美元，中国人寿(601628)ADR升8.5%，报62.60美元，中石油ADR也升6.4%，报146.13美元。
汇丰银行分析师Steven Sun称，下调印花税相当于向A股市场注入逾约1000亿元人民币的流动性，但是，相对于资金而言，更重要的是将改变投资者的 心态，令他们看好A股的中长线表现。外资对于印花税调整措施的出台似乎早已有所预见。早在前个周末，法兴银行分析师就称，3000点是一个关键点位，如果低于这一点，不排除会出台诸如下调印花税之类的重大举措。渣打银行定息策略师则认为，据美国近期房屋和消费数据显示，次按危机的最坏时刻尚未过去，美国股市仍将继续波动。如果从这个角度理解，外资抢入相对安全的H股应当在情理之中。
基金集体封杀八大蓝筹 “4.24”大资金再回头
李晔斌 徐崭 理财周报
一季度，基金持股数量下降最多的8只股票分别是工商银行(601398)、中国联通(600050)、中信证券(600030)、中国中铁(601390)、南方航空(600029)、中国石化(600028)、建设银行(601939)、中国国航(601111)。以上个股均为基金以往抱团取暖品种，大幅减持对于基金是一种进步，基金开始注意到分散风险的重要性了。
4月24日，印花税调整出台，出现基金开始重新捡回这8只大股票的迹象。当日，多只大股票的换手率超过了7%，其中南方航空的换手率达到了16.97%，成交量169万手。在南方航空的盘中，有多笔万手以上的大买单成交，500手以上的买单更是随处可见。但值得注意的是，大卖单同样增多，机构利用超级反弹出货也不是不可能。
从内外盘数据来看，除了中国石化、建设银行、中信证券之外，其余5支大股票外盘大于内盘，基金积极做多可能性很大。
八大蓝筹被减持
●工商银行：被基金当成流动性工具，减持9.6亿股
主要减持基金：华夏蓝筹核心、宝盈策略成长、华夏优势
如果单从走势上来看，工商银行一季度股价下跌幅度达到24.6%，同期上证指数跌幅超过34%，走势优于大盘，很难看出是一季度基金减仓幅度最大的股票。
一季报数据显示，工商银行在当季遭基金减持达到96393.49万股，基金数量也从2007年度末的132只锐减至28只。
作为中国最大的商业银行，从基本面来看，工商银行近乎完美，2007年度净利润高达822.54亿元，同比增加64.90%，不良贷款率从3.79%下降到2.75%。一季度仍然亮丽，净利润同比增幅在50%以上。
“机构对于工商银行的态度更多的是从市场面而不是基本面来入手考虑。”一位基金公司行业研究员曾向记者表示，“大家都认为中国石油(601857)是市场的风向标，其实不然，从股东结构来看，工商银行作为机构间博弈的工具，更为理想。”
在空方大获全胜的一季度里，工商银行成为首当其冲的牺牲品。
而内藤证券的一位分析师认为，工商银行的筹码更多的被基金看成是流动性工具来应对赎回而不是真正看好持有。其向记者表示做出上述论断缘于工商银行较之其他股票更容易抛售。
●中国联通：重组渐行渐远，减持8.8亿股
主要减持基金：华宝兴业行业精选、国泰金马稳健、长盛同智优势成长
一季度下跌幅度达到26.66%同样优于大盘，更离奇的是该股曾在1月24日创出13.5元的历史新高，随后股价开始走低，基金集中抛售始于此，当季总共抛售该股88755.10万股。持有基金只数则从128只减为28家。
公司2007年营业收入为1004.7亿元，同比增长4.1％，其中，服务收入954.9亿元，占比超过了95％。公司净利润增长144.7％，达到了93.2亿元，归属于母公司扣除非经常性损益的净利润42.9亿元，同比增长17.4％；基本每股收益0.266元，同比增长166.4％；扣除非经常性损益后的基本每股收益0.203元，同比增长17.4％。
“虽然大增，但其实并不理想。从香港方面的情况来看，中国移动的业绩更优，外方的研究报告并不看好中国联通，所以我们选择沽售。”一家小型基金公司曾在四季度重仓持有中国联通，但在3月选择离场。
对于中国联通在去年四季度被基金大幅增持的原因，有基金经理认为重组预期占据更大因素。不过，该重组事项在春节以后便没了声音。“现在看来要等一段时间，联通本身就不具有估值优势，离场观望似乎更为理想。”上述基金经理表示。
●中信证券：今年业绩可能负增长
主要减持基金：博时价值成长、大成精选、景顺资源垄断
在牛市中，券商股是最为活跃的板块之一。同样，在下跌过程中，券商股也成了“重灾区”。从去年10月到今年4月15日，上证综指下跌46%，而券商股整体则下跌了49%，跌幅略大于指数。
券商股与股市走势有高度的相关性，证券业仍以经纪业务为主是重要原因。年报显示，经纪业务收入占券商收入比例依然很高，即使是业务多元化最突出的中信证券，其经纪业务手续费收入占主营收入的比例也达67%。
股市上涨，交易活跃，券商的收入随之“水涨船高”；股市下跌，交易清淡，券商收入也立刻大幅下降。这种“靠天吃饭”的格局，目前尚未有根本改变。
今年前3个月股票成交金额分别是4.3万亿、2.3万亿和2.7万亿元，已出现下滑趋势。另外，在牛市里，券商的自营业务收入颇丰，但当市场出现长期下跌后，券商自营出现亏损在所难免。中金公司研究员认为，证券业高度依赖经纪与自营业务的盈利模式，使股市涨跌和日均股票交易额对其业绩影响巨大。今年以来，股市调整幅度超过了30%，日均股票交易额萎缩到1600亿元左右，这与去年股市上涨接近100%、日均股票交易额接近1900亿元形成了鲜明对比。
“证券业今年业绩很可能出现负增长。”一位基金经理断言。
●中国中铁：暴露基金追涨杀跌的本性，减持3.5亿股
主要减持基金：嘉实稳健、基金开元(184688)、基金丰和
中国中铁挂牌交易不过四个月，在经历了上市之初联手H股短期暴涨58%的辉煌后，逐步走低，近一季度股价腰斩。
去年四季度末，上市仅一个月的中国中铁有多达105只基金持有，此时中国中铁位于最高价，而到了一季度末，仅剩13家基金。基金将35211.29万股中铁交给了散户。对于上市不足4个月的中国中铁来说，基本面不可能在短期内发生变化，自称高举价值投资旗帜的基金追涨杀跌的特性在该股上暴露无遗。
●南方航空：基金开始关注认沽权证价值，减持2.6亿
主要减持基金：融通动力先锋、博时价值二号、长信金利
南方航空的情况与中国联通相似，加速下跌始于1月底，短短2个月股价下跌幅度超过50%，只有基金集体抛售的行为才有这种杀伤力。
基金一季报显示，共计26004.26万股南方航空被82只基金沽空，仅剩6只基金坚守。
“在当前国际油价不断创出新高的背景下，基金在操作上自然会回避航空股。”一位基金公司首席策略师在刚刚结束的投资策略报告会上做上述表示。
而也有基金公司老总在3月份表示，去年市场对于航空股的炒作过于疯狂，几家小型基金公司就是靠全年持有有色航空股取得了非常不错的业绩。
随着南方航空股价向着7.43元的认沽价值进一步靠拢，著名的投机工具南航JPT似乎开始具有投资价值。“我已经开始关注南航权证将要到来的异动了。”一位基金经理告诉记者。